一家企业需要多久才能恢复元气？一个季度！
4月20日，洽洽食品发布2025年年度报告与2026年第一季度报告。报告显示，2026年一季报显示，公司营收22.22亿元，同比增长41.46%，归母净利润1.68亿元，同比飙升117.82%。同时，毛利率连续四个季度回升，资产负债率降至42.63%。
从利润腰斩到业绩井喷，六个月内的V型反转背后，并非运气使然，而是洽洽在风暴中逆势加码研发、重构渠道、布局全球的战略成果集中兑现。
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利润端承压，战略端加码
2025年的洽洽，遭遇了上市以来最严峻的考验。年报显示，全年营收65.74亿元，同比下降7.82%；归母净利润3.18亿元，同比下降62.51%。压舱石业务葵花类产品营收40.23亿元，同比下滑8.19%；第二曲线坚果类营收17.63亿元，同比下滑8.37%。经营现金流净额仅7044.73万元，同比锐减93.22%。
根源在于一场由“天灾”引发的供应链危机。2024年秋季，内蒙古葵花籽主产区遭遇连续阴雨，优质原料大幅减产，采购价格从12-13元/公斤暴涨至16-19元/公斤，涨幅达三至四成。
与此同时，巴旦木、腰果等坚果原料同步涨价，双重夹击下，洽洽综合毛利率较上年显著回落。面对成本压力，公司选择“自己扛”——应付账款同比下降31.91%，以保障上游供应商的合理利润与供应链稳定。
但在利润暴跌的表象之下，洽洽并未选择收缩。相反，公司逆势加码的力度超出市场预期。全年研发费用达7717.99万元，同比增长1.98%，占营收比重升至1.17%，绝对金额创历史新高。过去五年，洽洽累计研发投入超3.16亿元，投入强度从0.75%逐年攀升。即便在最困难的2025年上半年，研发投入增幅仍高达28.09%。
这笔“不合时宜”的投入，瞄准的是更长远的竞争力——2025年7月，公司一口气推出山野寻鲜瓜子、全坚果力量系列、魔芋千层肚、鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋五款战略级新品，从传统炒货跨入魔芋零食、健康冰淇淋等新赛道。AI精细化分选、减盐减糖减油等关键技术攻关同步推进。
渠道端的调整同样未因利润承压而停滞。直营渠道营收同比大增36.98%至20.03亿元，量贩零食与即时零售成为核心引擎；电商渠道逆势增长19.76%；海外市场覆盖近70个国家和地区，泰国工厂二期项目启动。洽洽在风暴中心完成了渠道结构的深度重塑，为周期反转后的业绩爆发积蓄了充足动能。
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成本端回落，业绩端爆发
2026年一季度，蓄力一年的洽洽迎来全面爆发。一季报数据显示，营业总收入22.22亿元，较去年同期增加6.51亿元，同比上涨41.46%；归母净利润1.68亿元，同比翻倍增长117.82%；扣非净利润1.49亿元，同比飙升156.47%。摊薄每股收益0.33元，同比上涨118.24%。盈利能力的修复在多项关键指标上得到充分验证。
毛利率的持续回升是反转的核心信号。一季度毛利率达25.10%，较上季度增加1.69个百分点，实现连续四个季度上涨，较去年同期大幅提升5.63个百分点。加权平均净资产收益率3.04%，较去年同期提升1.68个百分点。总资产周转率0.23次，同比提升42.57%，运营效率加速回升。资产负债率降至42.63%，较上季度减少1.86个百分点，财务结构进一步优化。
成本周期的拐点率先到来。2025年新采购季，葵花籽原料价格显著回落，据行业数据显示，2025年12月葵花籽价格同比下降6.2%，延续数月下降趋势。公司原料采购成本较上一采购季明显改善，一季度营业成本增速为31.57%，低于营收增速，毛利率修复趋势明确。此前因成本高企而被压缩的利润空间，在原料周期逆转后迅速释放。
旺季催化与渠道放量形成叠加效应。2026年春节法定假期9天，消费时间窗口拉长，洽洽年货节全面启动，节庆产品热销。直营渠道的量贩零食、即时零售持续放量，电商全域运营成效加速显现。在量贩零食渠道，洽洽凭借品牌溢价与品质优势，与白牌产品形成差异化竞争。产品结构升级同步贡献新增量——高端化、差异化坚果产品占比持续提升，全坚果、魔芋千层肚等新品逐步上量。
一季度销售费用同比增长56.05%至2.6亿元，与销售规模扩张匹配。存货周转率0.95次，库存管理保持健康。前十大股东持股比例51.13%，股权结构稳定。中国食品产业分析师朱丹蓬评价称，洽洽一季度业绩高增并非偶然，而是长期战略布局的价值集中兑现。
03
空间端拓展，场景端渗透
一季度的翻倍增长，与其说是终点，不如说是洽洽长期战略进入收获期的开端。中国休闲零食行业正处于关键的结构调整期，2025年行业规模达1.18万亿元，但CR5仅为5.9%，头部整合空间广阔；健康化趋势加速推进，低糖低脂高蛋白产品增速达23%。
企业的竞争力不再仅仅取决于规模，更取决于上游供应链掌控力、下游渠道变革适应力以及对消费趋势的洞察力。洽洽的长期主义布局，在三个维度上形成闭环。
研发端，五年超3亿元的研发投入已转化为AI智能分选、减盐减糖工艺、坚果全产业链等核心技术能力。公司明确提出，希望培育出3至5亿元乃至5至10亿元级别的大单品，打手瓜子、全坚果系列、魔芋、瓜子冰淇淋等均被寄予厚望。从“一粒瓜子”到“技术护城河”，洽洽正在突破单一品类的天花板。
市场端，海外布局加速推进。2025年海外市场营收5.87亿元，占比8.93%，同比增长3.16%。泰国工厂二期以坚果深加工为核心，拓展加工、贸易、品牌与分销业务。值得注意的是，洽洽海外毛利率较国内高出约8.7个百分点，稳居同业海外营收规模第一。“洽洽质造”正在从产品出海走向产业出海，国内与海外的双循环协同效应将持续释放。
场景端，跨界联名肯德基、可口可乐，联动乐刻健身布局健康场景，渗透社交、办公、茶咖、健身等多元消费场景。高端葵珍系列进入茶空间，撞果仁冰淇淋切入下午茶场景，零食的消费频次与客群覆盖面正在被系统性拓宽。
截至2026年3月末，洽洽总资产96.91亿元，归母所有者权益55.33亿元，较上年度末增长3.27%。第十期员工持股计划完成，核心员工与公司利益深度绑定。
尾记
中国休闲零食行业已进入存量博弈与结构升级并存的新阶段。低集中度的市场格局下，头部企业的竞争壁垒不再仅仅取决于规模，更取决于供应链掌控力、渠道适应力与品类创新能力。
当行业风暴来临时，洽洽没有选择收缩自保，而是逆势加码研发、推进渠道变革、深化全球布局。从一粒瓜子到全品类零食，从安徽走向近70个国家和地区，洽洽正在重新定义中国零食品牌的增长逻辑。穿越周期的企业，不追逐短期风向，只深耕长期价值。
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